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欧洲央行(ECB)周四(3月10日)宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.40%，符合市场预期。

欧洲央行将主要再融资利率从0.05%下调至0.00%；将存款机制利率从-0.30%下调至-0.40%；将边际贷款利率从0.30%下调至0.25%。

欧洲央行把每个月的QE规模扩大至800亿欧元；欧洲央行扩大QE合格资产范围，将包括非银行公司债[0.08%]券；欧洲央行宣布实施新的定向长期再融资操作(TLTRO)。

此前，大部分经济学家预计存款利率将会下调，所有人预计主要再融资利率和边际贷款利率将维持不变。

欧洲央行决策者一直相对不太愿意沟通他们对本次会议的意向。原因是---正如上次会议纪要所披露的---他们“考虑到2015年12月份货币政策会议前后市场所遭遇的大幅波动，”因此决定“通过合适的沟通，应该避免让市场产生对未来货币政策行动不恰当或过分的预期”。换句话说，这次他们相当谨慎，不希望调门太高，以避免再度让市场失望。

决策者相对安静并不意味着不作为，央行行长德拉吉已经公开为政策放松定下基调。

在上周公布的一封信件中，他告诉欧洲议会的一位议员“此次评估的背景是前景所面临的下行风险加大，新兴市场经济增长前景的不确定性增加，金融市场和大宗商品市场的动荡，以及地缘政治风险”。在同一封信中，他还表示，欧元区通胀形势继续弱于预期。

那近几个月欧洲的经济数据有多糟？

通胀

低通胀存在影响收支安排并进一步压制物价前景的风险。近几个月的数据令人失望，2月份的通胀年率再度转为负值。部分原因是油价。德拉吉在1月份的记者会上曾表示，“仔细想想：油价自从上次预测的截止期限以来已经下跌了40%。”他承认ECB自己的通胀预期已经过时， 并表示“情况已经出现变化”。

近几周油价出现反弹，应该很快传导到汽油价格。不过这个反弹可能来得太晚，无法被纳入ECB的工作人员预测之中。 上述预测计算的截止日通常在政策会议的两到三周之前。不管怎么样，油价自12月份以来的跌势，结合近期的数据，将引发通胀预期的下修。

周四公布的最新预测还将首次纳入2018年的数据。这将是研判欧洲央行评估其中期内实现通胀目标能力的珍贵信息。

总之，通胀保持低位的时间无疑将长于欧洲央行在去年12月份时的预期，今年初的以来的前景可能有所恶化。尽管对于2月份数据的解读还存在不确定性，潜在通胀压力看上去并未处于持续下行趋势。因此前景变糟，但并未急剧恶化。

需求

调查类经济活动指标的确显示出欧元区经济失去动能，不过只是轻微丧失。显然，经济面临温和放缓转变成更严重放缓的风险，但目前来看几乎没有这种迹象。失业率继续下滑。

一种担忧是近期的金融市场动荡引发货币环境紧张，从而中断宽松货币政策向实体经济的传导，或者股市下跌将通过财富效应导致支出降温。后者可能产生一个小风险，但波动已经下降，股市也有所反弹。

政策

通胀前景趋弱对薪资前景构成风险。再加上2016年初以来的需求前景略有恶化，给了ECB足够的理由来实施进一步宽松政策。

近期欧元区软硬数据的恶化会支持管理委员会内部的鸽派势力，并可能足以说服一些决策者采取不只限于降息的行动。

在去年12月份，一些决策者已经希望将每月购债额从目前的600 亿欧元调高，但这些人是少数派。