文：李稻葵

第一个挑战是增速趋势性下滑。

经济增速下滑，首先不仅仅是中国经济，整个全球范围增速都在持续下滑，仍然在下滑中，还没有看到明显的上行趋势。

中国经济的增长速度，短期内仍然有压力。国家统计局1-3季度增长速度在6.9%。这是官方数字。测算下来，刨除金融业附加值的贡献，非金融业的增长速度1-3季度是6.2%，去年同期1-3季度非金融行业的增长速度是7.1%。一年下降了接近1%，这个下降速度非常惊人。

明年上半年可能是最困难的时期。如果能较平稳渡过，下半年可能出现一个U型微弱回升，因为明年下半年有二胎政策拉动消费、房地产去库存和固定资产基础性投资项目恢复这三件事情值得期待。

通过消费系数各种测算，二胎政策大概能够拉动GDP0.2%。但是这个恐怕要到明年下半年才开始发力。到明年年中大概止跌，房地产投资开发速度开始往上走，今年5月份开始房地产销量和价格已经开始上行。大量投资项目积压在各个部委，由于各种原因还没有落实。所以到明年上半年，应该开始有所恢复。

这三件事，导致经济在明年下半年有一定的回升。但该趋势还难以变成一个长期的趋势。

第二个趋势性的短期挑战是巨幅的结构调整。

结构调整浅层次的现象包括，劳动工资增长速度超过名义GDP，蓝领工人在很多行业的增长速度是两位数，10%以上，明显超过我们的名义GDP增长速度；具有4年工作经验的，读完职业高中的工人，他的工资超过大学毕业生的工资，尤其是建筑行业，轻而易举；我们看到老百姓可支配收入，就是可以花的钱，不算退休养老钱，占GDP的比重从2007年开始已经上升，2007年是最低点，工资收入占GDP比重只有42%，全球都属于最低的，现在这个数字往上涨了，已经50%以上了；跟这个密切相关的是，我们看到老百姓的消费已经起飞了，在第一线的我们的电商们，淘宝、京东、一号店感受最明显，消费已经起飞，谁的消费？年轻人的消费。年轻人什么样的消费？服装的增长速度，旅游，国内的旅游增长，这是消费的重心在往下移，原因就是劳动收入在涨。

我们还看到中国经济2007年以来，贸易顺差除了今年之外，一直在缩小，换句话说，我们出口的速度没有跟上进口速度，很正常，国内消费能力的提高，国内吸纳国外产品能力的提高。

结构调整深层次的现象是什么？

就是中国劳动力价格在上升，老百姓对环境的要求在提高，老百姓对生命的尊重在提高。这些对经济有影响，带来了我们矿业发展、农业发展、重化工业发展必须转型。所以中央经济工作会议上表示未来一年的工作重点之一，就是淘汰落后产能，淘汰过剩产能。

第三个挑战，金融领域。

实体经济正在进行一轮新的调整，大量产能过剩，很多行业亏损，一定会反映在金融行业。所以金融行业一定是蕴藏着风险。

具体说来，银行业的风险可控，银行的问题是作为长期趋势，他的利润有可能会下降。有一个长期发展的挑战，就是如何转向更多元化的业务。

金融业的主要风险在两个地方：一个是公司债，2015年发展非常快，而且发行过程中投资者尤其是6月份以后，饥不择食，大量资金涌向公司债，很多利率已经发到跟国债差不多了。但是公司债的风险一定高于国债风险，这个风险没有充分的评估进去。所以公司债是未来一个蕴藏风险的地方。第二个就是监管不利的民间融资，民间集资。

相应三大趋势挑战，有三大机遇。

首先是抓住结构调整，必须选对朝阳行业，跳出夕阳行业。 接近消费的，是一个增长点。接近于需要技术、需要工程师的这些行业也有优势。

其次要关注区域的再调整，中国经济地理的再调整。哪些地区有竞争力？人口基数大的城市或者地区有竞争力，比如安徽，人口多，第二交通便利的有竞争力。合肥就是很好的例子，成为中国四大高铁枢纽转接站。第三个优势，就是气侯，很重要。

第三个机遇要关注金融。随着老百姓的财富的增长，金融服务将变得越来越重要。（根据上海浙江商会年会演讲稿整理）