宁波一直是江浙地区金融重镇，有着深厚的“炒股”文化，该市解放南路被市场尊称为“涨停板敢死队大本营”，涌现出许多“股神”。雅戈尔跟涨停板敢死队原总舵主、泽熙系实控人徐翔有过颇多交集。

天时地利人和，成就了雅戈尔的投资神话。

盈亏同源

公开资料显示，截至2019年3月末，雅戈尔投资项目共39个，投资成本304.55亿元，期末账面值320.20亿元。其中持股规模最大的当属中信证券，市值占比达到49.62%，占到雅戈尔总资产的比例达到21.59%。

中信证券早期确实让雅戈尔赚足了腰包，高昂的投资收益也大大润饰了公司净利润数据。

但好花不常开，此后的2015年，雅戈尔通过二级市场买入及参与新股认购的方式，累计持有中信股份（00267，HK）14.55万股，占中信股份总股本的4.99%，总投资成本达170.62亿元。中信股份在2016年股价下跌16.92%，致使雅戈尔当年投资业务净利润同比下降39.24%，甚至在2017年的年报中，雅戈尔计提中信股份资产减值准备33.08亿元，其中投资业务净利润为-16.89亿元，同比下降201.95%。

此外，雅戈尔投资生涯的另一次“折戟”是金田铜业（834178，OC）。2008年3月，雅戈尔在金田铜业申报IPO前夕以3.6元/股的价格，受让其3.05%的股份。然而金田铜业的A股之路走得颇为艰辛，10年间三次冲刺两次主动撤回，直至2015年退而求其次，选择暂时在新三板挂牌。2018年9月，金田铜业再次报送IPO申请，公司从2017年11月13日停牌至今，其停牌前的市值为35.96亿元。据此计算，雅戈尔持股部分目前的市值约为1.1亿元，相较其10年前1.33亿元的投资成本略有缩水。

投资收益的起伏波动让人心生余悸。据N十财经报道，李如成在今年的股东大会上坦言：“公司这些年的投资有盈有亏，我们感觉最近几年（投资业务）存在很大的变数，主要有两方面原因：一是证监会对股权投资退出的限制，退出越来越难，这给了我们很大压力；二是会计准则的变化太大，连伟大的巴菲特都搞不明白了，他一会儿亏损五百多亿，一会儿又盈利六百多亿，因为股价的波动直接影响到利润，像雅戈尔这样的企业，很难去承受这种变动。”

李如成决意鸣金收兵了。